Лонг и шорт осенью станут ощутимо дороже Маржинальная торговля в сентябре может подорожать вслед за ростом ключевой ставки

Лонг и шорт осенью станут ощутимо дороже Маржинальная торговля в сентябре может подорожать вслед за ростом ключевой ставки. В начале августа Банк России поднял ее сразу до 12%. По нашей оценке, крупнейшие брокеры не стали спешить с переносом роста ставки в комиссию, сохранив ее на прежнем уровне. Но уже летом у ряда игроков она была высокой: у ВТБ – 16,9%, у Альфы – 19,9%. В сентябре повышение комиссии неизбежно коснется и остальных брокеров – вслед за ростом ставок по кредитам, ипотеке и депозитам. Первыми решение Банка России ощутили на себе инвесторы-клиенты брокеров, у которых комиссия привязана напрямую к ключевой ставке. Вот пара примеров. ● БКС. Комиссия за сделки с неполным покрытием РЕПО с расчетом в рублях – «ключевая ставка + 9%». Была 16,5%, потом стала 17,5%, а теперь – 21%. ● Финам. Комиссия за маржинальное кредитование в рублях – «ключевая ставка + 8%». Была 15,5%, потом стала 16,5%, теперь уже 20%. В середине июля 2023 года средняя комиссия на рынке, по нашим подсчетам, была 12,4% для позиций в шорт и 14,6% – в лонг. С ростом ставки на 100 б. п., а потом еще на 350 б. п. и с момента, когда брокеры перенесут ее в тариф, средняя комиссия за маржинальную торговлю может составить уже 17–19%. Шансы, что ключевая ставка не перейдет в тарифы, крайне малы: - председатель правления ВТБ Дмитрий Пьянов на днях упомянул, что не ждет снижения ставки Банка России раньше середины 2024 года; - главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова вообще ждёт 15 сентября повышения ключевой ставки на 50 б.п.п. - до 12,5% - причем в базовом сценарии! На растущем индексе Мосбиржи, который мы видели последние три месяца, такое повышение, вероятно, не сильно отразилось бы на прибыли инвесторов и динамике позиций с плечами. Но если рост замедляется, как это мы наблюдали в августе, а сильных шоков и волатильности не будет, то и лонги, и шорты станут ощутимо дороже. Это может сказаться на объемах торгов розничными инвесторами: перед заходом в позицию придется трижды подумать. Теперь торгуем только на свои? @MarketOverview